mt5:中国外汇投资研究院：欧洲央行货币政策评估聚焦——不确定时代的通胀博弈

　　胀洗礼与多重结构性变革冲击后，该央行公布自疫情后的最新货币政策战略评估结果。与上次聚焦长期低通胀不同，此次评估直面的是剧烈变化的市场环境，地缘政治冲突频发、数字化与迅猛推进、人口结构持续演变、气候危机迫在眉睫、国际金融体系深刻重塑。这些力量正从根本上改变着欧元区的通胀环境。欧洲央行行长拉加德明确本次评估的核心命题，在于如何在“不透明且不稳定”的新常态下，优化经济评估框架、政策操作手段与决策机制。

　　本次评估最为瞩目的调整，在于对通胀目标的实质性澄清与强化。声明开篇即直面现实即通胀率曾出现“大幅且持续的偏离”，凸显了原有框架的不足。对此，欧洲央行反复强调2%的中期通胀目标具有“对称性”，对称性旨在确保政策应对不会因方向不同而有所保留。

　　另外，将通胀目标设定在“显著高于0%”的水平（即2%），对保障政策利率在应对负面冲击时拥有充足“缓冲余地”至关重要。这尤其针对欧元区经济中普遍存在的名义价格向下困难的现象，即价格难以下调的特性。足够的缓冲空间是避免经济跌入“有效利率下限”陷阱的防火墙。欧洲央行一方面强调2%目标为通胀预期提供“明确之锚”，另一方面也展现了务实弹性。为实现中期目标，欧洲央行声明“愿意容忍短期偏差和政策影响的延迟”，并解释说明“中期”并非一个刻板的时间框限，政策响应将依据“偏差的原因、程度和持续性”进行动态权衡。

　　面对剧变的环境，政策利率调整仍被确立为首要工具。但当政策空间受限或需强化政策传导时，欧洲央行确认将毫不犹豫地动用其他工具，即长期再融资操作、资产购买、负利率以及前瞻性指引；而传导保护工具等则用于确保政策顺畅波及全区域。这些非常规工具仍保留在央行的工具箱中，但其使用将严格权衡，即效果与潜在副作用是否相匹配。本次评估最具突破性的进展之一，是欧洲央行将情景分析和敏感度分析正式纳入政策决策流程，简言之便是不再单一依赖最可能路径的基线预测。当基础情景指向通胀回归低位时，同步分析企业定价行为是否可能出现另类情景，这能极大增强政策的前瞻性与韧性。特别是在通胀不确定性的结构性上升时代，此类分析工具不可或缺。